七个行业分别是空调，光伏组件，锂电池，新能源汽车，功率半导体，钢铁半岛·体育bob官方网，工程机械。

　　在太阳能面板、锂电等领域，中国产能甚至达到了全球需求的130%-200%。

　　这个报告展现顶级投资机构对中国产业经济的基本判断。这也从另外一个侧面回应了近期A股为何持续破位下跌。

　　这七大些行业覆盖了广泛的中国制造业领域，代表了中国在全球市场上的日益增强的影响力，并且或多或少地都面临着产能过剩的挑战。

　　据统计，这七大行业在2023年为中国GDP贡献了6.6%的份额，对GDP增长的贡献更是高达21.9%，全球市场上的平均份额已经从2020年为27%攀升至现在的37%。

　　其中，光伏组件的产能是全球需求的197%，锂电池的产能是全球需求的153%，

　　在产能利用率方面，工程机械最低，仅为30%，光伏为44%，而新能源汽车的产能利用率为54%。

　　值得一提的是，理想的产能利用率一般为80%，更高利用率不可持续，而更低利用率则意味着产能的浪费。当然，按此标准，大多数经济体都面临产能过剩的问题，但这个数据提供了一个有价值的参考点。

　　从2024年第一季度的整体数据来看，中国工业的产能利用率降至73.6%。除去疫情封锁的影响，过去十年，产能利用率大多在73%到78%之间波动。

　　作为对比，美国在2024年第一季度的产能利用率为77.4%，德国为81.3%，而韩国和泰国的产能利用率则较低，分别为71.3%和60.5%。

　　同时，如果我们仔细分析行业内部，前文提到新能源汽车行业整体的产能利用率仅为50%左右，但像比亚迪、理想等市场领先者的产能利用率也都超过了80%。

　　这种不均衡的状态应当引起stakeholders的重视，在制定决策时需要更为精细的数据支持。

　　行业的现金盈利能力（即现金流）是关键，它是公司运营的生命线，决定了公司能否持续运营、偿还债务和再投资。数据显示，光伏行业尤其令人担忧，全行业呈现亏损状态。

　　资本开支预期的修正幅度反映公司对未来业务增长、市场前景或经济环境的预期调整，修正幅度越大，预示着公司对未来越悲观。

　　数据显示，锂电池行业的修正幅度最大，2024年的资本开支预期下降了41%，2025年将再下降28%。这与市场数据一致，截至8月6日，锂电池用的碳酸锂价格较高点已下跌85.83%。

　　增长或萎缩直接影响公司的销售额和盈利能力。需求增长预示着行业前景乐观，反之，行业将面临挑战。这一列高盛并没有给出幅度，而仅仅是一个正负判断。其中钢铁，工程机械的需求预计会萎缩。

　　从市场集中度（HHI）、供应结构、成本曲线、进入壁垒和资本回报率（ROIC）等多个角度评估市场整合的潜力。一般来说，成本曲线越陡峭，进入壁垒越高，资本回报率也越高，行业整合的可能性也越大。

　　空调和锂电池行业的集中度较高，进入壁垒也较高，被认为是最有望实现整合的两个行业。

　　总结并展望未来几个季度，预计三分之一的光伏组件产能将关闭，这将有缓解当前的产能过剩问题，并改善市场供需平衡，预计2025年将触及周期底部，并预计需求可持续性将在2025年及以后推动产能利用率回升。

　　锂电池行业预计将在2024年触及谷底，未来两年内其产能利用率将回升至55%-60%，与此同时国内锂电池单位毛利将会回升。

　　新能源汽车和功率半导体（IGBT）行业仍在持续扩张，资本开支将继续增长。预计这两个行业的方向性转变可能需要2-3年的时间。

　　此外，钢铁、工程机械和空调行业的资本开支变化有限。中国空调行业虽然在海外市场占有55%的份额（按销量计算为70%），且大多数生产商目前的利润率为正值，但由于其全球市场份额的稳定性，并未遇到显著的贸易壁垒，投资活动相对稳定。

　　随着各行业的再平衡与盈利修复，未来或将带来新的发展机遇。出口放缓和贸易壁垒的增加将进一步影响这些行业的国际市场份额。

　　对于企业而言，未来的战略重点应放在优化产能利用率、提升盈利能力以及积极应对全球市场变化上。

　　报告中提到了11只可能在行业周期转折点来临和/或行业结构保持稳定时提供敞口的股票：

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