1-5月服务零售额累计同比+7.9%，增速为年内最低，较1-4月回落0.5个百分点，主因去年同期基数逐步抬升。从高频数据来看，行业间表现分化。5月餐饮类实现销售额4274亿元，同比+5.0%，高于4月的+4.4%，维持中单位数增长。5月国内共实现票房29.53亿元，同比-13.5%，好于4月的-22.0%。5月日均执行国内航班（不含港澳台）12519.58班，同比-1.6%，略好于4月的-1.9%。“五一”假期期间，ADR（平均房价）指数同比-12%，弱于清明节假期同比的+0%。“五一”假期全国国内旅游出游人次恢复至19年同期的128.2%，人均旅游支出恢复至19年同期的88.5%半岛BD体育，量价修复分化。

　　2）乡村消费持续强于城镇消费。5月乡村消费品零售额同比+4.1%，高于城镇消费品零售同比的+3.7%；1-5月乡村零售额累计同比+4.7%，高于城镇消费品零售同比的+4.0%。当前城市地产带动的财富效应逐渐消失，降低城镇居民的消费能力以及消费欲望，相对而言，乡村居民受到影响更小，目前正在成为消费增量的重要贡献来源。

　　3）大宗消费品的表现与地产逐步“脱钩”。5月地产供需维持低位，而从地产链相关消费品来看，5月除建筑及装潢材料类零售额同比-4.5%，维持低位外，大宗消费品中的家电、家具同比增速边际改善。5月，家用电器和音像器材类实现零售额743亿元，同比+12.9%，高于4月的+4.5%；家具类实现零售额123亿元，同比+4.8%，高于4月的+1.2%，增速的改善部分受益于“以旧换新”政策的落实。以家电为例，“以旧换新”政策效果正在显现，商务部数据显示，前5个月主要电商平台家电“以旧换新”销售额同比+81.8%。

　　4）消费电子：5月需求向好，AI技术有望催化换机需求。5月通讯器材类实现零售额610亿元，同比+16.6%，高于4月的+13.3%。6月11日，苹果发布AI智能系统，有望进一步推动消费电子的换机需求。

　　稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。半岛BD体育