公司动态研究报告：下游需求逐步回暖，高速通信连接器业务或显著受益于GB200放量
通信领域中背板连接器价值量更高，车载业务持续深化客户合作鼎通科技专注于高速通讯连接器和汽车连接器及其组件的研发。2023年，通讯连接器（含组件）和汽车连接器（含组件）的营收占比分别为50.97%/31.16%。公司通讯连接器组件产品
鼎通科技专注于高速通讯连接器和汽车连接器及其组件的研发。2023年，通讯连接器（含组件）和汽车连接器（含组件）的营收占比分别为50.97%/31.16%。公司通讯连接器组件产品客户主要为安费诺、莫仕和中航光电；汽车连接器组件的客户包括哈尔巴克、莫仕和泰科电子。公司通讯连接器及其组件主要包括高速背板连接器组件和I/O连接器组件。背板连接器主要用于背板和单板之间提供可靠的信号连接和转换，而I/O连接器主要用于单板与外部端口的信号传输。高速背板连接器组件工艺相对复杂，具有稳定量产能力的厂商较少，产品附加值相对较高，对应的价值量更高。
目前公司以壳体cage产品为主横向品类拓展。在汽车连接器领域，公司不断加深与比亚迪、中国长安等现有客户的合作，同时开发了中国一汽、赛川电子等新客户，并尝试新业务领域开拓，开发了莫仕BMS业务模块，并获得BMSGen6电池项目。
2023年度公司营业收入/归母净利润/扣非后归母净利润分别为6.83亿元/0.67亿元/0.59亿元，分别同比下降18.65%/60.48%/62.43%。主要因为：1）受全球宏观经济低迷及通信市场疲软的影响半岛BD体育，在业务需求疲软和消耗往期库存的双重影响下，壳体（cage）类产品的需求出现明显下滑，导致通讯营业收入较大下降；2）汽车连接器产品虽需求良好，但竞价激烈；3）需求产能不饱和与成本压力的双重作用下，公司整体毛利率有所下滑，利润下降。
下游需求逐渐回暖，股权激励提振进一步信心。2023年Q3开始通讯连接器产品需求逐渐回暖，单季度经营情况环比提升，2024年Q1营业收入为1.94亿元，同比增长19.73%半岛BD体育，同期归母净利润/扣非后归母净利润分别为0.18亿元/0.16亿元，同比下降45.11%/48.18%，市场疲软情况有所改善。同时，公司坚定逆势拓展产品品类，随着需求回暖，有望迎来业绩拐点。此外，公司于3月16日发布限制性股票激励计划草案，并于4月8日以24.00元/股的价格向52名激励对象首次授予第二类限制性股票93.30万股，约占目前股本总额的0.94%，首次授予在2024/2025/2026年度相对于2023年的净利润增长率目标值分别为50%/110%/173%。
我们看好公司深度绑定下游客户，有望进入英伟达Blackwell架构的产业链，并受益于其放量。预测公司2024-2026年收入分别为9.41、14.38、18.09亿元，EPS分别为1.04、1.41、1.55元，当前股价对应PE分别为39.9、29.5、26.7倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
（1）业绩大幅下滑或亏损的风险；（2）技术迭代的风险；（3）毛利率下滑的风险；（4）股权激励进展低于预期风险
